华泰战略:继续配置银行制造业中长期科技股

2019-11-28 18:31

  上周,消费物价指数(CPI)超过预期,宏观数据(如叠加产业增加、值)低于预期、,预!计通胀压力将导致货币政策收紧。同时,对整体利!润稳定的;担忧进一步加深。上周通货膨胀预期复苏的部分,反映了市场对流动!性压力偏好较好的食品和饮料的担忧,而不是餐饮、农业、林业、畜牧业、渔业等。从利润修;复的驱动力来看,10月份制造业增加值的、表现强于;季度波动。。高科技制造业部门的高增长率已成为主要亮、点,基础设施和房地产投资均有所下降。相应的社会融资受到特殊债务和非标准、收缩的拖累和削弱。建议继续战术配置银行制造业关注反周期调整政策,预期将在中期和长期支持科技库存配置价值。

  自9月份以来,IPO融资的月度增长一。直持续到11月16日。根据新。股的在线发行日期,预计11月份的。首次发行将达。到598亿元,比今年的高点高出510亿元(7月);本周解除禁令的市值进一步增加。每周高达17.9亿元,上周北上基金。净流入17。.9亿元。在宏观流动。性方面,10月份。新增的。社会融资低于预期,主要受短期贷款特别债务净发行同比增长和非标准收缩的影响。。特别债务的前额将于明年支付。第三季度央行货币执行报告的政策目标强调保持固定力量,缓解局部信贷。收缩压力。,强调反周期调整,防止通胀预期发散。

  今年工业增。加值在季度末明显反弹,10月份工业增加值。比去年同期增长4.。7%。制造业增加值增长4.6%,低于7月(上季度),但下降1.。0pct,但强于。7月份。的4.5%。同时,高科技制造业增加值增长8.3%,是10月份工业增加值的亮点。1-10月份固定资产投资同比增长5.2%。,低于1-9月份0.2。个人。电脑制造业投资的水平。增长率从0.1pct上升到2.6%。房地产投资和。基础设施投资的急剧下降是拖累投资的主要因素。国常会决定削减基础设施资本的。比。例,预计将对冲基础设施投资。

  上周,大多数行业估值下降的风险偏好有所下降,而受益通胀预期复苏的板块显示,食品和饮料保持了PETTM的高估值。。然而,农业、林业、畜、牧业、渔业和饮料旅游业并没有上升,而。是反映出配置偏好、!通货膨胀和!流;,动性较好的板块。继续向食品和饮料等可吸收的基本面良好的防御部门收缩。此外,半导体消费电子生物医药汽车零部件和其他基本。方面的高科技制造业也相对稳定。

  考。虑到年底信贷冲动政策的逆周期,我们认为没有必要过。分担心今后的中。长期贷款的持续改善。制造业投资有望保持低水平的稳定,仍然是配置的关键方向。由于低基数效应,汽车增加值从9月份的0.5%上升到1。0月份的4.。9%。配置。基于需求方面的三个边际变化-工业。企业库存容量的边际改善,房地产的完成和制造业广义投资政策的改。善,即中下游制造的支持。我们继续推荐家用电器、汽车、银行、机械电力。设备(选择)、中。长期科技股配置价值。